【荷斯坦北京专讯】“我们所有的研究结果均显示，从2013年到2016年这场历时4年的奶价过山车周期，即第二次全球奶业危机已经结束。2017年年初的小幅下跌也完美诠释了奶价‘过山车模式’后的‘之字形走位’，这与第一次周期的情况完全吻合，因此我们有理由相信2018年将是新的周期的开始，奶价在长期层面存在超过50%幅度的上涨空间，未来有望达到2013年价格顶峰（4.2元/升）。”这是IFCN主席托斯坦博士在荷斯坦在8月10日举行的第二季度奶业形势国际远程视频研讨会上提到的重要观点。

他认为影响奶价的核心驱动力就是原奶的供需结构，目前全球供给降低的事实给奶价上涨提供了依据。他认为未来有两种潜在可能：1. 惯性波，即奶价在1-2年内呈现20%幅度的震荡上行后实现稳定上涨1-2年到达价格顶点。2. 新的过山车，即不经历震荡，奶价直接稳定上涨到达顶点(3.8-4.2元/升)后经历大幅下滑，上下幅度50%。

区域内原料奶供给是全球奶价的核心驱动力

过去14个月，大概是从20美元的价格涨到了接近40美元/100Kg，折合人民币大概是2块6左右/升，导致这个变化的就是供给量的下降。我们认为奶价核心驱动力始终是区域中牛奶的不足与过量，这是驱动牛奶变化的核心驱动力。上图可以看出，全球原料奶供给与需求存在不平衡，一种是区域不平衡，一种是时间不平衡。绿色表示原奶供给过量的地区，红色表示缺乏地区打，单位是100万吨。

大部分国家奶价与世界奶价关系紧密，但中国奶价对国际奶价信号响应不明显

这是牛奶供给如何影响奶价的过程，也是世界奶价是如何影响国家甚至地区奶价的过程，这中间的各个过程中会有一段时间的延迟。这点在美国的奶价上有很好的体现，美国的奶价向来是紧随世界奶价变化的；但是中国奶价与世界奶价却有较大的分离度，随着世界奶价的变化的响应也不是十分明显。

原奶供给相对需求更容易监测，变化波动性更大，更容易预测奶价
监测原奶供给来对奶价做出判断和预测是可行性比较高，也比较可靠的方法。IFCN之所以选用实时供给数据作为评估依据，是因为拥有60个国家的月度产量数据，涵盖了全球90%的产量。另外，供给数据还具有如下优点：1.供需关系是奶价的核心驱动力；2. 供给比需求波动性更大；3. 供给比需求更加容易观测和统计；4. 实时数据可以预测。

上图是全球原料奶产量的同比增长率。过去10年，产量同比增长率的大多数在2-3%之间，这也是全球乳制品消费需求的长期增长期望值。上图红圈中代表的是几个年度增长率低于2%的年份，分别是2009年，2013年和2016年，这揭示了2010年，2014年和2017年奶价上涨的原因。绿圈中表示年均增长率高于4%的年份——2014年，也就是第二次奶价危机的开始。

牧场经济状况可以判断未来供给情况及奶价走势

左图显示了近年来国际奶价和饲料价格的走势，中间的图显示的是牧场用全球奶价剔除饲料成本（0.3kg/公斤奶）后的边际利润，右图展示牛奶产量的同比增长率。我们可以清楚的看到，凡是边际利润呈现红色的三个时期（红色箭头所示），即2009年，2012年和2016年这三年的牧场经济危机。从而进一步导致了右图的三个时期（红色箭头所示），即2009，2013及2016三年低增长率，同时也造成了次年奶价的上涨。
回到右图，2017年（橙色箭头所示）是一个紧跟着低增长的年份（2016年）的产量恢复年，但是产量增长依然低于2%，这与之前的几个周期开始年份特征吻合，也证明了2017年奶业恢复的事实。

最近10年全球奶业周期分为5大阶段，现阶段形势已经和2010年吻合

从2007到2017年，10年平均奶价38 美元/100千克标准乳，分为5个阶段。
1、2007 – 2009 第一次过山车模式 ，历时3年，奶价上下50%的波动；
2、2010年，之字形走势，历时1年，上下10% 的价格波动；
3、2011-2012 惯性波，历时2年，上下20% 的波动；
4、2013–2016 第二个过山车模式，历时4年，上下50%的波动；
5、2017年，第二次之字形走势，历时1年，价格将稳定在35-37美元之间。

目前看来，从2013年-2017年的第4、5阶段和之前2007-2010的1、2阶段趋势吻合，可以预测出：1. 第二次奶业危机已经结束。2. 第三次奶业周期即将开始。

IFCN最近10年预测偏差不超过0.8%，2020年奶价有望上涨到2013/14年顶峰水平
2017年后半年预计将完成这个“之字形”走位的趋势，因为供给增长目前为止温适度，需求增长目前为止比较强劲，因为市场上的乳制品的库存起到了一定缓冲作用，导致了价格的小幅波动，这是“之字形”走位存在的原因。预计未来2-6个月，“之字形”将结束，新的周期将会到来。未来几年存在有两种潜在可能：1. 惯性波，即奶价在1-2年内呈现20%幅度的震荡上行后实现稳定上涨1-2年到达价格顶点。2. 新的过山车，即不经历震荡，奶价直接稳定上涨到达顶点(3.8-4.2元/升)后经历大幅下滑，上下幅度50%。

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